今天我们接着来介绍金融债券。
金融债券，是各类金融机构发行的债券。
根据发行人的不同，包括商业银行金融债、保险公司金融债、证券公司金融债、期货公司金融债，以及其他非银机构金融债。其他非银机构又包括汽车金融公司、消费金融公司、金融租赁公司、财务公司等。
这些都是我们熟悉的金融机构。
但并不是所有的金融机构都可以发行债券。如果大家细看我对金融债券的定义，会发现前面提及的金融机构里没有信托公司和基金公司。还记得吧？我们在《各类债券对于发行主体的要求》提过，这两类金融机构不能对外发行债券。
了解了金融债券的发行主体，我们来看看金融债券在整个债券市场的发行体量。
这是我国债券市场截止到2024年7月31日的债券存量余额。这张表格在我们过往的文章中出现过多次。反复地提起，是希望大家以后在工作中能够一下子反应出我国债券市场的体量规模有多大。
截止2024年7月末，我国债券市场总量有165万亿，规模前三的债券为：地方政府债券42.6万亿；金融债券38.6万亿；国债31.8万亿。
你看，排名前三的发行人分别是地方政府、金融机构和中央政府。金融债券规模还是挺大的，在整个债券市场占比达到23.39%。
看完了金融债券的体量，再来看看金融债券的内部结构。这也是截止到2024年7月末金融债券的存量情况。
从各类金融债券的余额上能清晰地看到，政策银行债的规模最大，余额为25.2万亿；其次是商业银行债，约为10万亿，第三为证券公司债，约2.4万亿。其余的金融债券品种发行规模都相对较小。而从发行数量上来看，商业银行债是大头。
下面我们针对商业银行发行金融债做个具体的介绍。
首先来看商业银行金融债的分类，即如果一家银行要发行金融债，它可以做怎样的选择。
商业银行金融债，根据资金用途不同，可以分为资本类债券和非资本类债券。
资本类债券的资金用途主要为补充银行资本；其中，二级资本债补充银行二级资本，永续债补充银行其他一级资本。
非资本类债券可以分为普通金融债和专项金融债。普通金融债主要补充银行的流动性资金；而专项金融债又具体分为绿色金融债、小微金融债和三农金融债等多个品种，专项用于绿色贷款、小微贷款、三农贷款等用途。
我们做个思维导图，让大家更清晰地看到商业银行金融债的品种框架。
关于资本类债券可以补充银行资本，这里我们做一点知识补充。
银行资本包括一级资本和二级资本；其中一级资本分为核心一级资本和其他一级资本。银行资本公式可写为：银行资本=一级资本+二级资本=（核心一级资本+其他一级资本）+二级资本
银行要补充资本，主要是为了满足监管机构对于银行资本充足指标的要求。
银行资本充足系列的监管指标有三个：核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率。
这三个监管指标的公式分别为：
针对这三个指标，监管对银行机构的达标要求为：
银行要经营发展、赚取利润，就需要持续开展信贷业务、投资业务等资产业务，这些业务形成的资产会不断加大“风险加权资产”的金额。根据资本充足率的公式，分母变大，为了满足监管指标，分子也要变大，即银行需要逐步增加银行资本。
银行发行二级资本债可以补充二级资本，在一定程度上可以解决资本充足率的问题；发行永续债可以补充其他一级资本，则可以解决一级资本充足率的问题。
虽然银行发行资本类金融债可以提高资本充足率和一级资本充足率，但没办法解决核心一级资本充足率。
要提高核心一级资本充足率，则需要增加核心一级资本。银行核心一级资本包括股本（实收资本）、资本公积、盈余公积、未分配利润、一般风险准备、少数股东资本等。所以，银行要增加核心一级资本，主要靠留存收益、IPO、增发、配股等方式。
然而，对于大多数银行而言，通过IPO、增发、配股去增加核心一级资本并没有那么容易，所以，银行每年都要努力赚钱（净利润），从净利润中提取内部收益（留存收益），进而转增资本。银行赚钱，不仅是为了支付工资、租金等运营成本，也是为了更好的长远发展。
对于商业银行金融债有所了解后，我们来介绍商业银行金融债的发行实务流程。如果将来有机会从事这块业务或者正在接触这块业务，可以做一个借鉴和参考。
商业银行发行金融债，第一步就是要制定年度发行计划，即全年计划发行多少金融债，发行什么品种，以及每个品种相对应的发行金额。
这份发行计划通常由总行资产负债部门根据全行的资产负债管理要求制定，当然，还会征求绿色金融部门、小微部门等相关部门的需求意见，看看是否需要发行专项金融债券。
兼顾考虑全行的资金需求，制定年度发行计划后，第二步是完成银行内部的审批流程，即银行有权机构对发行债券事项进行决策。
商业银行作为公司法人，“发行债券”要遵循《公司法》和《公司章程》的规定，通常为董事会决议和股东会决议。当然，各家银行的具体流程会有不同，可能中间还会有一些环节，比如还要通过资产负债管理委员会的审批等等。
完成了内部审批后，第三步完成外部的核准审批。
我们在《一支债券的发行流程介绍》提过，金融债券的核准制实行年度核准。商业银行向中国人民银行提交申请材料，人行审核无误后，向金融机构出具《中国人民银行准予行政许可决定书》（银许准予决字〔202X〕第X号），同意XX金融机构当年年度内在银行间市场及境外市场发行金融债券。
向人行提交申请材料这件事，年初就要尽快提交上去，人行收到各家银行的申请后，会批量审核并下发《中国人民银行准予行政许可决定书》。人行审核得快，可能在三四月份下发一批；如果审核得慢，可能在五六月份下发。
如果需要发行资本类债券，还要在向人行申请核准前，先获得当地国家金融监督总局（原银保监会）的核准文件。
即金融机构发行非资本类债券，只需获得中国人民银行的核准；而发行资本类债券，需要国家金融监督总局（当地分局）和中国人民银行的核准。
当银行完成内部决议和外部核准后，就可以择机发行金融债了。
在启动金融债发行工作前，第一件事就是要组建金融债发行工作组，工作组包括行内人员和中介机构人员。所以，这个环节要完成两件事，一是确认行内人员，二是选聘中介机构团队。
行内人员通常由资产负债部门、金融债发行部门、相关业务部门、债券销售部门的人员组成。
金融债发行部门主要负责金融债的发行工作，根据银行部门职责不同，有的由金融市场部负责，有的由投资银行部负责；
相关业务部门主要是发行专项金融债时会涉及，如果发行绿色金融债，就需要负责绿色金融的业务部门参与进来做一些相关的决策，比如这期计划发行多少金额，发行什么期限；
债券销售部门主要负责金融债的销售工作，比如金融市场部、资产管理部等与同业机构合作紧密的部门。因为金融债的发行，很多时候涉及各家银行的“互帮互助”，这次你投了我家的，下次我投投你家的。所以在簿记发行前，需要这些部门多多推动销售。
金融债券的中介机构主要包括主承销商、信用评级机构、会计师事务所、律师事务所、评估机构（如需）。各家银行的选聘流程不尽相同，有的会单笔选聘，有的年度选聘，有的会设立中介机构库，然后单笔发行时按照一定的规则在库里选择。
组建完工作组后，中介机构各司其责准备发行备案材料。金融债实行年度核准，核准的是年度大额度，每一期发行前，给人行备案即可。所以，准备的是发行备案材料。
发行备案材料由主承销商牵头组织准备，其他中介机构准备好自己的材料发给主承销商汇总，这个阶段行内人员主要的工作内容就是给各中介机构提供行内基础资料。
我这里列举一些主要的材料，可能会有些细微差别，具体要求就听主承销商的安排吧。金融债的主承销商以证券公司居多，他们对这一套流程和要求都是很熟悉的。
主承销商把整套发行备案材料整理好后，会发给银行进行复核，并且银行要走内部的用印盖章，除了中介机构出具的文件（评级报告、法律意见书、承诺函等），其余基本上都需要银行（发行人）盖章。
盖章完成后就可以给到主承销商进行备案操作了。备案工作要在T-6日完成。也就是说当行内决定要于某一日簿记发行时，就要提前6个工作日向央行提交备案材料。
备案完成后要在T-3日在托管机构的网站进行发行材料的披露，这个过程也由主承销商去做。金融债可以托管在上清所，也可以托管在中债登。发行披露文件是发行备案材料的一部分，通常有：
到了发行当日（T日），主承销商组织各家意向投资人进行投资动作。
我们在《债券科普| 荷兰式招标和美式招标》介绍过债券的发行方式分为公募发行和私募发行。其中，公募发行的定价方式又分为公开招标发行和簿记建档两种。金融债券通常采用簿记建档方式。所以，金融债的发行日，实务中也会简单地叫“簿记发行当天”。
簿记发行当天，主承销商的簿记管理团队开始组织簿记管理工作。具体的过程是投资人向簿记管理人提出“我要买多少金额、以什么价格购买”的申购意向函，簿记管理人将投资人的报价信息记录在“档案”上，实务中可能就是一张excel表。
从早上的8：30到下午18：00，簿记管理人会在一天的多个时间点发布价格指导，比如“目前场上投标量有多少，边际价格在什么位置，建议投资人在什么区间投标”等等，投资人可以根据簿记管理人提供的场上信息多次向簿记管理人发送申购意向函，也就是俗称的“改标”，簿记管理人会以最后一次的申购意向函为准。
到了18：00，投标截止，簿记管理人按照利率从低到高进行排序，确定最终的配售对象和债券发行价格（票面利率）。最后，所有投资人（认购机构）按照最终的发行价格（票面利率）来认购相应规模的债券。
如果大家经历过簿记管理过程，会发现好的簿记管理人实际上是有一套簿记管理策略的，会起到引导投资人投标、引导投标利率的作用，让最终的债券利率停留在让发行人满意、让投资人接受的位置。
簿记发行结束后，通常T+2作为缴款日。在缴款日，投资人将投资款全部打给主承销商，由主承销商统一将资金款项打给发行人。这一天，债券也正式起息，投资人开始享受债券利息了。
发行成功后的十个工作日，发行人（银行）要将金融债券发行工作情况报告分别报给中国人民银行和国家金融监督管理局当地分局。主承销商会帮忙将报告发送中国人民银行，发行人自己需要将报告报给国家金融监督管理局当地分局。
自此，一笔商业银行金融债算是完成了发行工作。
最后，我们总结下商业银行金融债的发行流程。
